导语
在近年来全球地缘政治紧张、产业链重构的背景下，石油、稀土、锂等资源品已从单纯的工业原料，日益演变为大国博弈的战略筹码。本期华夏基金db talk节目，邀请中国社会科学院工业经济研究所的杨丹辉教授与长江证券首席经济学家吴博，从产业经济与资本市场的双重视角，深入剖析“战略矿产”这一全球变局的新焦点。对话围绕其安全属性如何升级、价格传导机制、对资本市场的独特影响，以及在新环境下投资者如何重新定义和配置资产展开，为理解当前复杂的经济格局提供了关键线索。
战略矿产：全球变局下的资产配置新坐标
本期节目邀请社科院杨丹辉教授与长江证券首席经济学家吴博，从宏观和市场维度探讨全球变局下战略矿产与能源安全的深刻变化。嘉宾指出，自2018年以来，战略资源已从经济议题升级为安全议题，供需矛盾尖锐化，其传导路径与石油不同但影响深远。对话分析了资产轮动、安全资产新定义及传统与新能源的协同关系，并为投资者提供了跨周期配置框架建议。
大纲与深读 7 章
展开「深读」看每一段讨论的问题与论据。
01
开场：战略矿产新背景
- 节目由华夏基金吴双成主持，旨在从战略矿产切口探讨全球变局
- 邀请嘉宾：社科院工业经济研究所杨丹辉教授与长江证券首席经济学家伍戈
- 战略性矿产（如石油、稀土）正从工业原料变为国家博弈筹码
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讨论的问题：本期访谈围绕哪些核心议题展开？
论据 / 案例：石油、天然气、稀土、钴等资源品不仅出现在K线图里，也频繁出现在国际新闻和产业政策讨论中
02
矿产安全化关键节点
08:00- 钓鱼岛事件是稀土安全关注的起点，中美博弈后其筹码化明显
- 标志性时间节点包括：金融危机、俄乌冲突、新冠疫情、中美博弈
- 特朗普第二任期及贸易摩擦使该议题在资本市场重要性显著提升
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讨论的问题：哪些事件使战略性矿产从经济议题升级为安全议题？
论据 / 案例：2018年中美贸易战是起点；2019年稀土纳入反制措施；2022年出口管制法明确稀土为反制措施
03
传导路径：石油vs.关键矿产
08:00- 石油（能源属性）对经济传导迅速（1-3个月），影响物价、物流、工业成本
- 稀土、钴等关键矿产通过先进能源技术影响能源供求，传导更长（6-12个月）
- 关键矿产应用广泛（新能源汽车、光伏、国防等），对工业体系带来系统性影响
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讨论的问题：不同战略资产对实体经济的传导方式有何本质不同？
论据 / 案例：石油传导约1-3个月；稀土等关键矿产传导约6-12个月
04
资本市场轮动与能源区域化
08:00- 石油与AI相关矿产价格呈现此消彼长的轮动特征
- 能源贸易已区域化：北美、欧洲-中东、中国三大能源圈形成
- 全球区域外能源贸易占比从40%降至15%；有岸外包比重从15%升至35%
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讨论的问题：能源和矿产双重冲击下，资本市场影响机制有何不同？
论据 / 案例：全球能源开支约2万亿美元，其中约30%-40%（6000-8000亿美元）用于能源安全冗余
05
新安全资产定义
24:00- 新安全资产特征：需求广泛、供给稀缺、具战略意义，且概念动态变化
- 黄金自2022年后大幅上涨（从2500至5000），体现新安全资产属性
- 人民币汇率从7.4升值至6.8，也体现其作为安全资产的属性
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讨论的问题：在当前形势下，如何重新定义‘安全资产’？
论据 / 案例：美债30年期收益率曾升至5%，显示传统安全资产（美元、美债）面临挑战
06
传统能源与新能源关系
32:00- 欧洲因能源依赖，在激进转型中遭遇冲击，暴露出能源自主性缺失问题
- 美国通过页岩气开发实现了传统能源独立，并维持其战略性价值
- 中国坚持双碳目标，依托多元化供给和清洁能源技术优势，推动能源结构优化
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讨论的问题：未来全球能源格局中，传统能源与新能源将如何共存？
论据 / 案例：中国清洁能源占能源总量比重有望从目前的20%提升至30%-40%
07
投资框架：趋势、多元与专业
40:00- 市场轮动本质是择时策略，对普通投资者而言是负和游戏，建议把握趋势
- 构建可持续投资框架需坚持多元化配置（股债平衡、商品与战略资源）、长期主义与专业化
- 商品和战略性资源是对冲通胀风险的重要配置工具
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讨论的问题：理性投资者如何建立可持续的跨周期投资框架？
论据 / 案例：短期轮动交易胜率仅30%-40%；抓住6个月以上趋势，确定性和胜率显著提高
金句
- "Any round of technological and industrial revolution is accompanied by an energy revolution." —— 任何一轮科技革命和工业革命都伴随着能源革命。
- "The definition of safe assets should be based on supply-demand contradictions. The more acute the contradiction, the more likely it is to be called a safe asset." —— 对安全资产定义还是要从供需的矛盾，越是尖锐的，越是容易被称为安全资产。
- "Rotation is essentially a timing strategy. And timing means it's a game of skill." —— 轮动呢它本质是一个择时策略。择时呢就意味着它是一个灵活游戏。
- "Energy is of utmost importance to major powers." —— 能源对大国是重中之重。
原文链接
↗完整内容见原文：华夏基金官方账号 · 战略矿产：全球变局下的资产配置新坐标
